雁默：特朗普想让我国成为国际孤岛，该瞄准服贸与美债了

liukang20242周前 (04-15)吃瓜动态768

【文/观察者网专栏作者雁默】

美国当地时刻4月9日，美股正跌深反弹中，特朗普忽然发文呼吁“现在是购买的好时机”，并暗示购买自家公司的股票（DJT）。没多久，美财长贝森特便宣告，将关税遍及降至10%。音讯一出，美股一切指数都应声飙涨。

一起，贝森特着重，对美施行反制的我国现在面临高关税，其他国家取得90天缓刑，此举“一直是他（特朗普）的战略”。意思是，特朗普有预谋地让我国瞬间成为国际孤岛。

是吗？我以为刚好相反，特朗普是瑟瑟发抖了，不得不放大招应变。让咱们看看这戏剧性转机之前，产生了些什么事。

北京时刻4月9日，中方宣告对美一切进口商品加征84%关税，敏捷反击特朗普政府的加码。同日，欧盟同意第一批对美的报复性关税，4月15日施行，第二批关税将于5月15日施行。中欧两大经济体的反制，对其他经济体有鼓舞作用，这是美方有必要改动战术，缩小受敌面的原因之一。

在这两大经济体的反制举动之前，最重要的工作是，美国10年期公债殖利率接连两天飙升，这意味着债券价格跌落，美债被兜售。一般，美股体现欠安的时分，出资人会转而购买美债避险。但是，时值美股崩跌，纳指与标普先后进入熊市，资金应会转入债市，但现在连债券都被兜售，极不寻常。

依据CNBC的报道，出资人扔掉了美债，转向购买德国债券避险，这现象反映出美国出资商场的情况极不安稳。事实上，欧洲商场也不安稳，若干欧洲政府的政府债券殖利率也在上升，遭出资人兜售。此一乱局显现资金正在处处乱窜，哪里是避风港也不确定。

关于美债遭兜售一事，依据日经于4月8日的报道，商场推测是我国在抛美债。

无论是或不是，关税战恐已提行进入钱银金融战范畴，特朗普政府应该感到工作不太妙，所以忽然从供应链交易战的战场撤军回防。

贝森特不久前还称，“关税现已取得成功……最棒的是，利率和油价都下降了”，但利率下降没多久就上升，肯定不是好音讯。一般的解读是，这种现象或许意味着出资人忧虑关税引发的通胀——导致联准会升息——或许本钱正在敏捷逃离美国。这与特朗普的希望相反，他一直在要求联准会降息，以缓解政府付出美债利息的压力，并提振出资决心。

我国究竟是不是在大抛美债，外界2个月后才会知道，但白宫会实时获悉。因而，特朗普忽然判了（除我国以外）全国际“缓刑”，只会加强外界的置疑。

让咱们将思绪收拾一下，从头界定这场关税战的性质，与输赢目标。

特朗普的赢面取决于他能收到多少降书

关税战的目的，是重塑交易次序，以契合当时的美国体质。特朗普政府以为，当时的次序之所以对美国晦气，首要的问题在于美元的国际储藏钱银位置。理论上，抛弃美元霸权，就能处理交易逆差与金融财务的问题，但不会有美国总统乐意这么做，所以有必要用掀桌的方法，乱中取利，既保持美元霸权，又甩掉美元霸权的天然包袱——负债累累。

界定这轮关税战，应包括供应链重组的交易战，以及“目的抵赖”的钱银金融战两个战场，关税仅仅东西，既是大棒，也是胡萝卜。因而，关于关税将形成美国企业与顾客丢失的谈论，仅仅冰山之一角，眼尖的人很快就注意到金融钱银战或许已悄然开打。

将现有结构拆解，必然会形成本钱商场、供应链与交易大乱，特朗普不免成为全球箭靶。为了避箭，特朗普需求尽或许快速地搜集最多的“降书”，以证明关税战的正当性，一起累积钱银金融战的筹码。

降书，便是用关税要挟许多膝盖偏软的经济体，交出其最肥美的部位。例如台湾，即台积电与电子工业供应链；越南，即转口交易位置——交易参谋纳瓦罗口中的“非关税诈骗”，据此要求越南向我国课征高关税。

每一个被课征20%以上关税的经济体，都有美国需求的“补品”，特朗普要掠夺来重建美国制造业，或冲击我国出口与技能，或减轻美债担负，或进补战略矿藏等等。因而，这些经济体光是对美开放商场，不算降书，得献出秘宝才行。

就某种视点来说，咱们不乐见美国下调或撤销关税，由于那或许意味着特朗普已搜集到满足多的“降书”，听这些跪在铁王座前面的降者，齐声讴歌着役使形式下的新交易次序。

从另一种视点说，咱们乐见美国下调或撤销关税，由于那或许意味着特朗普在钱银金融战上遇到挫折，即使关税战在重建交易次序上小有斩获，但抵消不掉美元霸权崩解的失分。

以上的对立，反映着特朗普大战略理论的对立性，美国无法“既要又要”，除非我国献出自己的秘宝——真实的主权独立。假如我国合作美国树立新次序，那特朗普就大获全胜。

关税战所包括的两个战场彼此相关，判别特朗普的输赢，要看他取得多少“降书”。由于降书的多寡，能决议其履行战略的持续性，而此一持续性，关乎中美两国谁将成为国际孤岛。

既如此，中方宜会集冲击美方的痛点，以作为演示，让魂飞天外的经济体得以效法，或别这么快屈服，由于特朗普最大的缺点，便是他有时刻压力，有必要在下一年中期推举之前累积满足的战功，否则会跛脚。换言之，接下来90天大商洽期，是特朗普政府的生死关头。

货贸，不算美国的痛点。

2025 年 4 月 9 日星期三，华盛顿，美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室签署行政命令时宣布说话，左起：财务部长斯科特-贝森特、商务部长霍华德-卢特尼克、内政部长道格-伯格姆、交通部长肖恩-达菲和密歇根州众议院议长马特-霍尔。美联社

瞄准服务交易与美债

合理预估，必定会有降者，特别是那些出口导向的经济体，如台湾，必降，最具有国际竞争力的半导体与电子工业会大举赴美出资。别的，便是那些受惠于中美交易战而分到对美交易大饼的经济体。

从商洽的视点看，当然是“受刑者”最软弱，最简单言无不尽，所以才说特朗普给予90天“缓刑”，必定是不得不的挑选。原因如上述，当战场转移到金融钱银战，美方就有必要缩小冲击面，避免四面楚歌。

不过，会屈服的仍是会屈服，无论是受刑仍是缓刑。例如台湾的儿皇帝，恨不能真心挖肺，卖台卖到光屁股也要巴结美国。越南、柬埔寨、孟加拉等经济体，则或许会因缓刑和中方的坚决反制而转向犹疑，特别是由于美方要求这些经济体向我国课征高关税，这是个大难题。再者，这些经济体的工业十分薄利，如裁缝业，底子不或许转移到美国本乡。

换言之，中方要让美方分神于其他战场，好替这类经济体争夺犹疑时刻。时刻拉得愈长，美方退让的或许性就愈大，降书内容就愈单薄，数量也愈少。

要让美方分神，简单说，便是狙击其股市与债市。在股市的部分，可用“服务交易课税”为手法，瞄准美企的数字服务，如谷歌、苹果、微软等，让纳指下挫。尽管现在中美交易可以说是“脱钩”了，即使中方不对服贸下手，因脱钩而大概率产生的高通胀也会搅扰美股，但仍是不如直接瞄准服贸有用。

欧盟也考虑过要征收数字服务税以作为反制，但欧洲的服贸对美国是顺差，属挣钱生意，此举祸福难料。但是，我国是美国服务交易顺差最大来历国，占美国服务交易顺差总额约9.5%，出手的顾忌较少。

债市的部分，便是兜售美债，让殖利率飙高，添加美国发行新债的付出利息，这是特朗普最厌烦的局势。当然，美债对中方而言也是挣钱生意，大举兜售也会影响本身，除了利息的削减，此举或许引发的美元价值下降，也形同中方的美元储藏价值下降。所以才说，宜当令适度地减持美债。

个人以为，美债有或许会变成有毒债券，利息会被人为下降，乃至被逼从有息短债转成无息长债。特朗普政府会在接下来90天，找几个跪姿规矩的经济体，测验要求对其所持有的美债收费，或转为无息长债，作为降书内容，供特朗普骄其妻妾。

几大首要美债持有国持有量改变趋势图，各色彩代表国家从左至右依次为日本、我国、英国、卢森堡、开曼群岛、加拿大、比利时。《金融时报》制图

会不会有这种跪成痴人的经济体呢？有的，台湾已有民进党“民意代表”建议，自降美债利息以交换关税豁免。

无论如何，中美对立晋级，关于有时刻压力的那一方晦气，但对那些夹在中心，被美方要挟缴械屈服的经济体而言，能取得喘息时刻，考虑卑躬屈膝的后遗症。

于此，交际方面，中方也可有所作为，例如，对某些经济体而言，最恐惧的是，假如下一任美国总统撤销了关税，或方针180度转弯，那现在含泪赴美出资的那些厂商，以及忍耐本钱外流的经济体，就真是血本无归了。中方宜从这个视点，劝经贸同伴们三思，究竟，今天美国，不代表明日美国。

没有最令人作呕，只要更令人作呕

曩昔几天亚洲股市重挫，最令人作呕的美国人是白宫经济参谋委员会主席米兰（Stephen Miran），他以一副借主姿势提出五种方法供各国“帮忙美国分管职责”：

1. 禁绝报复美国；2. 翻开商场，并买更多美国货；3. 进步军费，买美国兵器；4. 出资美国，赴美设厂；5. 直接捐款给美国财务部。多么放肆，这大概是土匪的最高境地了。